北京白癜风治疗医院中航飞机(000768)调研快报:成熟机型提供安全边际 新机型带来业绩增量
关注1:成熟机型*方需求稳步增长,提供安全边际
*机方面,公司当前的主要机型包括轰六系列和飞豹系列轰炸机,以及运八系列中型运输机,均是*方采购的主力机型。近年来我国*费投入保持高增速,鉴于周边局势复杂化,国家提出建设空天一体攻防兼备的强大空*的目标,预计*方对空*装备的采购将加速。在民机方面,公司当前的主要机型是涡浆支线飞机新舟60 和新舟600,2014 年公司分别与幸福航空、柬埔寨巴戎航空签订了新舟60 飞机购买合同,未来几年民机交付量提供有力保障。我们认为,公司*机和民机现有成熟机型市场需求稳定增长,为公司业绩提供安全边际。
关注2:新机型市场空间巨大,将成为公司业绩主要增量
公司在研民用机型新舟700 是公司自主研制的新一代涡桨支线飞机,有望在2017 年实现首飞,在2018- 2019 年交付使用。新舟700 在性能方面可达世界先进水平,将充分参与国际市场竞争。2014-2033 年全球航空公司预计将需新增或更换涡桨支线飞机3400 架,价值约800 亿美元,其中新舟700 所属的60-90 座级涡桨支线飞机需求量最大。
我们认为,公司研制的新机型定位准确,*用和民用均面向巨大的市场空间,投产后将为公司业绩带来巨大的增量。
关注3:飞机零部件业务将充分受益于国产商用飞机带来的增量
公司的飞机零部件业务主要包括飞机起落架、飞机制动系统、国际商用飞机转包业务、ARJ21 和C919 飞机零部件。公司承担着ARJ21飞机机身、机翼、尾段、发动机吊挂、全机电缆、电源中心、机头等部件生产;同时,公司承担着C919 机体中机身、外翼翼盒、副翼、后缘襟翼、前缘缝翼和扰流板等部件制造,并作为中机身和外翼翼盒的唯一供应商。当前,ARJ21 飞机已获得型号合格证,预计2015 年开始有小批量交付;C919 已进入总装阶段,预计2016 年有望首飞。我们认为,公司零部件业务国际转包方面将平稳增长,未来主要看点在于ARJ21 和C919 的量产,将为公司带来巨大的业绩增长空间。
结论:
我们看好公司飞机整机业务以及飞机零部件业务的发展前景,我们预计公司2014 年-2016 年的EPS 分别为0.18 元、0.23 元和0.29 元,对应PE 分别为127 倍、98 倍、76 倍。首次关注,给予“强烈推荐”评级。